Une élection contestée : plus d’incertitude à court terme

Introduction
Une élection contestée : plus d’incertitude à court terme

Autant les Canadiens aimeraient pouvoir ignorer la politique américaine et se concentrer sur les événements à l’intérieur de nos frontières, en tant qu’investisseurs, ce qui n’est pas possible. Au cours de la dernière année, les investisseurs ont dû devenir de plus en plus des négociants macroéconomiques pour réussir. Cela ne semble pas vouloir changer de sitôt.

Il peut être très dangereux de s’attarder sur les détails d’une entreprise tout en ignorant les grandes tendances macroéconomiques, comme peut en témoigner tout investisseur dans le secteur de l’énergie. En conséquence, nous avons voulu rassembler nos réflexions pour explorer ce que nous considérons comme des moyens de se positionner pour tirer profit de la situation actuelle aux États-Unis.

Lors de la dernière élection en 2016, les investisseurs se sont lancés dans la nuit des élections en espérant voir l’élection d’un deuxième président Clinton. C’était le scénario que tous les sondages et les sites de paris indiquaient.  Peu de gens s’attendaient à des résultats concrets.

Alors que les détails commençaient à être connus et que les traders se rendaient compte que le Trump avait en fait une chance, les contrats à terme de nuit se sont effondrés car les positions alignées sur un scénario devaient être inversées. Cependant, à l’ouverture des marchés le lendemain matin, avec la réalisation qu’en effet les républicains avaient gagné l’élection, les acheteurs ont pris le relais et cela a commencé l’une des plus fortes périodes de rendements positifs que le marché ait connu.

Qu’est-ce qui a soudain suscité cet optimisme? Ce n’était certainement pas la personnalité du nouveau président. Il s’agissait de ses priorités.

Sous le précédent président, les Américains avaient vu les taxes et la réglementation augmenter à des niveaux jamais vus auparavant. Au cours des premiers mois de son mandat, le président Trump s’est empressé d’abolir la réglementation bancaire, de rendre les affaires plus conviviales et de réduire considérablement l’impôt sur les sociétés et sur les personnes physiques.

Alors pourquoi le marché attendait-il un changement cette fois-ci? Pour commencer l’année 2020, si vous aviez demandé à un investisseur quel résultat le marché recherchait le plus, presque tous auraient dit une réélection d’atout. Mais comme nous le savons tous, 2020 est devenue l’année de la pandémie et les réponses politiques de la part du Trump ont été remises en question. L’accent a plutôt été mis sur les mesures de relance budgétaire pour stimuler les marchés à l’avenir, ce qui a stagné pendant la campagne électorale.

Malheureusement, nous sommes tombés sur le pire des scénarios avec les résultats électoraux actuellement contestés. La gravité de la situation peut en fin de compte dépendre du temps qu’il faudra pour découvrir qui est le véritable gagnant. Nous savons tous que les marchés détestent l’incertitude et ce résultat signifie en réalité davantage de questions sans réponses claires.

Certaines choses sont cependant assez certaines. Les mesures de relance budgétaire sont suspendues jusqu’à ce que les résultats des élections soient réglés. En fait, tout ce qui exige la signature du président est en attente indéfiniment. Nous pourrions également constater une baisse de la confiance des consommateurs, surtout si nous constatons une augmentation des troubles civils. Nous espérons que ce n’est pas le cas. Une volatilité accrue est également une possibilité réelle.

Dans cette situation, les investisseurs devraient rechercher des actifs plus sûrs et protecteurs. Un certain nombre d'entre elles peuvent être bénéfiques, mais nous pensons que les meilleures options comprennent le cash, l'or et les stratégies de couverture, avec quelques options en superposition

Compte tenu du nombre de bulletins de vote par correspondance et de la controverse qui s’ensuit, il est très probable qu’il nous faudra au moins quelques jours pour déterminer les résultats dans les différents États. Si l’on se penche sur l’élection de 2000 et la controverse des hanging chads en Floride, on sait que les marchés étaient plus volatils à cette époque. Il a fallu cinq semaines pour régler ce problème. Nous ne pouvons qu’espérer que le processus sera plus rapide cette fois-ci, mais nous pouvons au moins considérer cette histoire comme une feuille de route pour les attentes.

Un résultat qui n’a pas été autant discuté mais qui pourrait être le meilleur résultat pour tous est que Biden gagne la Maison Blanche mais que les Républicains conservent le Sénat. C’est une possibilité très réelle compte tenu de la chute des votes jusqu’à présent. Ce résultat permettrait d’obtenir l’équilibre des pouvoirs que les marchés aiment traditionnellement, car il s’agit d’un changement plus minime.

Si ce scénario se réalise, les choses risquent d’être compliquées au départ, car les factures seront probablement retardées. Il s’agit probablement d’une mauvaise nouvelle pour les plans de relance, qui pourraient être encore retardés (et entraîneraient probablement une baisse des rendements obligataires). Toutefois, il servirait également à contrôler les changements importants qui se produiraient à l’arrivée. Les craintes d’une hausse spectaculaire des impôts ou d’une rupture de la filière « Big Tech » devraient s’estomper, tandis que les tensions commerciales devraient s’atténuer et que les liens internationaux devraient être renforcés.

Ce n’est peut-être pas le résultat souhaité par l’une ou l’autre partie, mais au final, c’est peut-être ce dont les marchés ont besoin.

Enfin, il est important de rappeler que les élections démocratiques sont en grande partie des événements ponctuels, surtout en ce qui concerne les marchés. C’est vrai, même si nous devons attendre quelques semaines pour les résultats. La presse, les médias sociaux et les marchés ont fait beaucoup de bruit autour de cette élection. Toutefois, les investisseurs à long terme doivent rester confiants, même si leurs propres prévisions et désirs ne se sont pas réalisés Les élections ont un impact sur les marchés, mais avec le temps, elles sont finalement aplanies et finissent par être l’un des nombreux événements vécus en cours de route.

— Greg Taylor, CFA est le chef des placements de Purpose Investments


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Author

Greg Taylor

Greg Taylor is the Chief Investment Officer of Purpose Investments. Greg specializes in finding and exploiting pockets of volatility in the market to drive returns.

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