Le Retail Rally contient des leçons importantes

Est-ce le calme avant la tempête? Les marchés ont commencé 2021 avec un sentiment d’optimisme qui accompagne souvent de nouveaux départs.

Le Retail Rally contient des leçons importantes

Est-ce le calme avant la tempête? Les marchés ont commencé 2021 avec un sentiment d’optimisme qui accompagne souvent de nouveaux départs. Les cicatrices de l’année précédente sont encore fraîches, mais le sentiment des investisseurs était proche d’un sommet historique alors que le calendrier tournait et reste en grande partie intact maintenant.

L'optimisme découle de la conviction largement répandue que nous approchons de la fin de la pandémie mondiale. Beaucoup espèrent que d’ici la seconde moitié de l’année, la plupart des gens seront vaccinés et que l’économie rouvrira à une poussée de dépenses de consommation refoulées. Les investisseurs attendent également avec impatience une année politique plus calme.

Les marchés détestent l’incertitude et nous avons eu l’impression que nous étions enfin en mesure de sortir de la volatilité de 2020. Mais, avec le mois de janvier maintenant terminé, beaucoup de ces attentes semblent avoir été un peu trop optimistes. Certains devront peut-être même être repensés.

By the numbers

Le balayage surprenant des sièges du sénat de Géorgie par les démocrates a laissé espérer de nouvelles mesures de relance, mais les marchés sont également revenus à s’inquiéter de ce que cela signifie pour les réglementations à Wall Street et dans la Silicon Valley, sans parler de ce qui peut arriver avec la fiscalité. augmente.  Une tentative de renversement de la capitale américaine par une foule qui estimait que les élections américaines constituaient une fraude a soulevé d’autres préoccupations.

Le calme auquel tout le monde s’attendait avec le retournement d’un calendrier semble bien loin.  Mais, si ces événements et leurs images choquantes ont provoqué la panique des médias, les marchés semblaient sans phase. Les investisseurs semblent satisfaits du fait de plus en plus évident que la plus grande force sur les marchés financiers reste les banquiers centraux et qu’ils ne modifient pas leurs plans de sitôt.

Cependant, la dernière semaine de janvier a peut-être changé les choses. Les marchés boursiers ont montré des signes d’excès au cours des derniers mois, mais n’ont pas été à l’origine de ventes.  Du boom de la SPAC aux rendements impressionnants des introductions en bourse de la technologie en passant par le boom du Bitcoin, l’excès de capital issu de la relance s’était retrouvé dans des segments de plus en plus risqués du marché. Personne ne semblait penser que la prochaine phase de cette manie impliquerait une vague d’achats dans des entreprises en faillite.

Avec le recul, ce qui a été organisé sur les salles de chat Reddit a été brillant. Pendant des années, les hedge funds ont vigoureusement vanté leurs positions courtes, se liguant avec d’autres entreprises pour s’attaquer aux faibles. Même les rumeurs autour de nouvelles victimes pour les courts métrages pourraient entraîner une baisse massive des actions des entreprises cibles. Toutefois, les tableaux ont changé et, à ce stade-ci, les effets secondaires et les dommages collatéraux sur l’ensemble du marché sont inconnus.

Étant donné que bon nombre de ces positions courtes sont publiées tous les mois, la nouvelle stratégie utilisée par ces investisseurs particuliers consiste à s’associer et à acheter de manière agressive des options d’achat hors du cours pour forcer une compression à découvert. Lorsque les positions courtes commencent à gagner rapidement, les gestionnaires des risques et les responsables de la conformité dominent la journée et obligent automatiquement les gestionnaires à couvrir ces positions, poussant les prix encore plus haut.

Cette partie de la stratégie n’est pas nouvelle, mais l’utilisation d’options sur la marge a exacerbé le passage à de nouveaux extrêmes. L’exemple dont tout le monde se souviendra est GameStop, mais cela s’est produit sur plusieurs noms en même temps.

Les actions de GameStop sont sous pression depuis des années. Peu de détaillants basés dans les centres commerciaux ont réussi à s’adapter au nouveau monde en ligne.  En tant que tel, GameStop est devenu une cible short préférée pour les hedge funds. Bon nombre de ces fonds utilisent ce qu’on appelle des stratégies peu réactives au marché, où les positions vendeur sont jumelées à des positions acheteur.

Ce que nous avons vu à la fin du mois de janvier a été le plus gros dégraissage exposition) dans des années. Alors que les positions courtes montaient en flèche, les hedge funds ont été contraints de les racheter et pour payer cela, ils ont dû vendre leurs gagnants ou leurs noms préférés. Dans un marché déjà étendu, la vente forcée autour de transactions encombrées pourrait-elle être le déclencheur de la correction tant attendue?

La bonne nouvelle reste que les banques centrales ne laisseront pas les marchés s'effondrer pendant une pandémie.  Une correction à court terme s’impose probablement étant donné que les marchés boursiers sont en hausse depuis 10 mois.  Et même si cela ne tuera pas le marché haussier, cela met en évidence le risque que les investisseurs prennent lorsque tout le monde est trop complaisant et pense être invincible.

Personne ne s’attendait à ce que les actions les plus performantes en janvier soient les sociétés les moins bien positionnées. Mais ces fonds spéculatifs réapprennent le vieil adage selon lequel le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.

Il semble que la volatilité sera à nouveau avec nous en 2021. Dans une année où tout le monde s’attend (ou du moins espère) que les choses se passent parfaitement, le risque est que la réalité revienne nous rappeler que ce n’est peut-être pas le cas.

Pour traverser cette période, il sera important de rester actif et de profiter des opportunités qui peuvent se présenter. La dernière fois que les investisseurs de détail se sont levés pour affecter les échanges dans cette mesure, c’était en 2000. Tout le monde se souvient comment cela s’est terminé. Ce rallye durera aussi longtemps que les banques centrales le permettront. Une activité spéculative excessive peut raccourcir cette période, mais nous devons tous comprendre que nous arrivons plus tard dans le jeu et que nous devons réfléchir aux positions en conséquence.

— Greg Taylor, CFA est le chef des placements de Purpose Investments


Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.

Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits aux présentes, ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs.

L’information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres.

Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. Les renseignements fournis peuvent être modifiés sans préavis et ni Purpose Investments Inc. ni les membres de son groupe ne seront tenus responsables des inexactitudes dans les renseignements présentés.

Un placement dans un fonds d’investissement peut donner lieu à des commissions, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, vous pourriez payer plus ou recevoir moins que leur valeur liquidative courante. Le taux de rendement indiqué est le taux de rendement total composé annuel historique, y compris les fluctuations de la valeur des actions ou des parts et le réinvestissement de toutes les distributions, et ne tient pas compte des frais d’acquisition, de rachat ou de distribution ou des frais facultatifs ni de l'impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, lesquels réduiraient le rendement. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire.