Journaux de la SEG : Définir la valeur (et les limites) de l’intégration des ESG

Introduction
Journaux de la SEG : Définir la valeur (et les limites) de l’intégration des ESG

L’une des composantes les plus difficiles de la définition de l’ESG comme pilier d’une stratégie d’investissement est sa définition. Le concept d’ESG fait l’objet d’un large consensus. En termes simples, il s’agit de durabilité et de son impact sur les rendements. Mais en termes pratiques, l’ESG peut avoir une signification différente selon les personnes, en particulier lorsqu’elle se recoupe avec d’autres concepts similaires, comme l’investissement socialement responsable (ISR). L’élaboration d’un cadre d’investissement autour des facteurs ESG nous a finalement amenés à le définir plus précisément.

En reprenant un thème de l'entrée du mois dernier, le premier de notre série, ce que nous avons trouvé lorsque nous avons commencé à creuser dans certains des noms les moins bien notés par l'ESG était à la fois intéressant et surprenant. Alors que la question de « coupable jusqu’à preuve du contraire » et une probabilité apparemment inconfortable de punir les faux positifs continuaient à peser sur nos esprits, nous avons constaté que nous étions presque toujours récompensés par une forme de précieux éclairage lorsque nous creusions plus profondément dans une entreprise.

Dans tous nos portefeuilles, il y avait très peu de noms qui combinaient des incidents ESG particulièrement significatifs et une politique laxiste. En d’autres termes, nous ne possédions pas naturellement beaucoup de noms qui pourraient être qualifiés de controversés ou d’offensants. Bien sûr, nous avions quelques noms d’énergie canadiens qu’il était facile de laisser tomber en raison d’une forte exposition aux problèmes matériels et d’une mauvaise gestion de ces risques. Mais soyons réalistes, le sombre tableau fondamental de la plupart du secteur a rendu ces décisions plus faciles. Une conviction moindre et la prise de conscience d’un risque ESG élevé constituent une combinaison simple pour agir.

Au-delà de cela, nous nous sommes retrouvés à examiner des choses comme les sociétés de placement immobilier dont les politiques d’efficacité énergétique et de gouvernance étaient insuffisantes, et les sociétés de logiciels qui étaient considérées comme ayant insuffisamment pris en compte des questions clés telles que la sécurité des données et la vie privée. Dans un monde où l’analyse se concentre sur des paramètres tels que la stabilité des dividendes, la solidité des bilans ou le potentiel de croissance, les risques liés à l’énergie et à la protection de la vie privée ne sont pas prioritaires. Cependant, ils peuvent certainement tuer une entreprise. Dans de nombreux cas, ils représentent les risques dits extrêmes qui sont faibles en probabilité mais élevés en gravité. Vous devez vous demander ce qu’il adviendra de la trajectoire de croissance de cette entreprise de logiciels si elle subit une violation de données.?

Ces premières analyses ont révélé une vérité importante quant à l’intégration des facteurs ESG dans une stratégie d’investissement. Il ne s’agit pas seulement d’éviter les délinquants. Il ne s’agit pas de se séparer de BP parce qu’elle a eu une marée noire, ou de Volkswagen parce qu’elle a conçu un dispositif de contrôle des émissions pour ses voitures diesel. Il ne s’agit pas seulement d’exclure des industries comme le tabac, le charbon, les armes à feu, l’alcool et d’autres que certains peuvent trouver offensantes. Elle peut l’être et l’est pour beaucoup de gens, mais nous avons commencé à la considérer davantage comme un moyen d’identifier les risques autour desquels les entreprises sont le plus, ou le moins, isolées contre ce genre de crises et de controverses sur une base prospective.

Il ne nous a pas fallu longtemps pour reconnaître la valeur de l’intégration de ces facteurs dans nos cadres d’investissement et de l’élaboration de stratégies pour y faire face, par une combinaison d’ajustement de notre évaluation des risques et d’adoption d’une approche militante lorsque cela est possible.

Nous n’en sommes encore qu’au début de notre histoire ici avec l’ESG, avec beaucoup plus de découvertes et d’améliorations de processus à partager. Ce que nous avons appris jusqu’à présent inclut la notion que la définition de l’ESG est une partie importante de sa mise en œuvre efficace. Si les avantages à grande échelle des investissements ESG font progresser la cause de la durabilité, au fond, l’investissement ESG consiste en fait à utiliser des données pour prendre de meilleures décisions. C’est vrai au niveau de la société et au niveau du portefeuille.

— Graeme Cooper est vice-président de Product at Purpose Investments


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