La volatilité revient, mais le marché reste résistant

Introduction
La volatilité revient, mais le marché reste résistant

Quelqu'un a-t-il déjà manqué l'année dernière ? l'année 2020 a certainement pris un départ fou. Des missiles volant entre l'Iran et les États-Unis au Moyen-Orient à un continent entier en feu en pleine canicule et à un virus qui se répand rapidement et qui a fait tomber les frontières, on pourrait vous pardonner de regarder l'horizon en vous attendant à trouver les Quatre Cavaliers de l'Apocalypse.

En effet, le mois de janvier a été un autre événement en ce qui concerne les actions nord-américaines. À l'approche du mois, les marchés ont progressé, convaincus que la signature de l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine entraînerait une reprise des économies émergentes, ce qui contribuerait à améliorer les perspectives mondiales. En fin de compte, le marché est resté stable sous la couverture des bénéfices records du secteur de la technologie, malgré quelques poches évidentes de douleur.

Nous commençons tout juste à comprendre l'impact complet du Coronavirus et ce qu'il signifiera pour la croissance mondiale. Plus on dit aux gens de rester chez eux et plus les usines sont fermées, plus il est difficile de dire que l'offre et la demande ne seront pas touchées. Certains marchés l'ont fait très rapidement, notamment dans le secteur des produits de base, où le cuivre a chuté de 10 % et le pétrole, de 15 %.

Les investisseurs dans le secteur de l'énergie doivent avoir la tête qui tourne. En deux petites semaines, le pétrole est passé d'un pic de plus de 65 $ /b sur les menaces iraniennes à moins de 52 $ /b sur les craintes de la demande.

Les rendements ont chuté sur le marché obligataire, récupérant une grande partie de la reprise observée à la fin de l'année. Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans de référence est passé de près de 2 % à environ 1,5 %. La courbe de rendement s'aplatit à des niveaux proches de ceux observés l'été dernier, ce qui a entraîné des craintes de récession.

Nous ne voyons aucun signe de récession cette année en Amérique du Nord, car l'économie est proche du plein emploi et les mesures de relance budgétaire se sont multipliées. Dans le cadre d'une élection aux États-Unis, on s'attend à ce qu'aucun coins ne soit coupé pour que l'économie continue de tirer sur toutes les bouteilles. Ce qui rend ce ralentissement unique, c'est qu'il ne peut pas être résolu aussi facilement avec un tweet de Washington.

Compte tenu de cette incertitude, l'indice CBOE Volatility Index (le « VIX ») a repris de l'ampleur pour revenir au-delà de 15. Les investisseurs étaient devenus complaisants en fin d'année et personne n'aurait pu prédire l'événement du cygne noir, un virus qui a fait dérailler les attentes de croissance mondiale. Un mois après le début de l'année et jusqu'à présent, les appels à une augmentation de la volatilité se sont avérés exacts.

Il est beaucoup trop tôt pour savoir ce que l'impact global d'une fermeture en Chine signifiera pour les marchés et la croissance mondiale. Par le passé, les alertes au virus se sont avérées être une excellente opportunité d'achat, mais il n'y a pas de raison d'être précoce. Les marchés craignent l'incertitude et il s'agit d'un exemple d'un événement qui ne figure pas dans les modèles.

La saison des bénéfices se déroule en gros comme prévu ; cependant, les chiffres des gros titres ont été réellement faussés par les performances des grandes entreprises technologiques.

Le marché a commencé l'année à avoir une portée excessive et à prévoir une correction. Jusqu'à présent, les actions ont très bien résisté à la tempête. Février sera-t-il le retour du marché à faible dynamique de l'année dernière ou sera-t-il le moment de passer aux produits cycliques sur-vendus qui ont atteint leur prix - dans le pire des cas ?

Nous avons vu des thèmes similaires se dérouler en début d'année : aplatissement de la courbe des taux, baisse des taux et leadership technologique, pour n'en citer que quelques-uns. Bien que ce marché semble sans aucun doute bien loin, il est difficile de déterminer avec certitude quand il va s'arrêter.

Idées avec Purpose

Purpose Structured Equity Yield Portfolio - La stabilité est une caractéristique que de nombreux investisseurs convoitent de nos jours. Il est impossible de savoir sur quels grands titres les marchés vont se focaliser et, comme nous l'avons vu le mois dernier, les choses peuvent tourner rapidement. Le Portefeuille de rendement en actions structurées Purpose s'est acquitté avec succès de son mandat consistant à verser une distribution mensuelle stable de 6 % tout en protégeant le capital au moyen de son coussin en cas de baisse éventuelle.

Fonds tactique de répartition de l'actif Purpose (RTA) – La répartition tactique de l'actif est la méthode classique de protection d'un portefeuille contre les baisses généralisées. Pour le faire manuellement, il faut être très attentif aux marchés. Cette tâche est encore plus difficile lorsqu'un grand nombre de facteurs affectent la direction du marché. RTA permet d'optimiser le processus au moyen de son modèle systématique fondé sur des règles, qui peut rapidement passer de la prise de risques à la liquidation des risques lorsque le marché s'adapte. C'est un moyen simple d'ajouter un peu de sécurité tout en vous assurant de conserver la plupart des avantages, si les marchés devaient s'essouffler.

- Greg Taylor, CFA est le chef des placements de Purpose Investments


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Author

Greg Taylor

Greg Taylor is the Chief Investment Officer of Purpose Investments. Greg specializes in finding and exploiting pockets of volatility in the market to drive returns.

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